半導體光刻膠概念已成A股“瘋狂的石頭”。憑借這層“畫皮”，年初至今，容大感光累計漲幅高達150%。5月11日，深交所下發關注函，當日公司股價依舊逆勢漲停。

是誰在炒作容大感光?公司的價值真的如此巨大嗎?信息披露是否存在紕漏與瑕疵?

復盤容大感光今年以來的股價表現與信息披露，其朦朧的利好概念、缺失的業務澄清、不足的風險披露，給了部分資金肆意炒作的空間。同期，公司高管卻紛紛減持，更讓市場質疑，選擇性信披的真實動機究竟是什么?股價大漲是市場行為抑或“主觀籌謀”?

容大感光在2016年上市時即披露，光刻膠及配套化學品是公司的主營業務之一，也是募投項目之一。截至2019年年底，容大感光的上市募投項目還未建成投產，光刻膠業務占比僅為4.63%。此前，上證報已刊發《貨真價實還是徒有其名?剝開容大感光光刻膠的“畫皮”》等報道，向投資者提示風險。

關注函臨門 游資還要拉漲停

11日早盤，容大感光在短暫下探后徐徐拉升，在深交所下發了關注函后，容大感光于10點09分漲停;之后，經過回調，再度于尾盤封板。

對于光刻膠概念的炒作已肆無忌憚。

5月11日上午，深交所下發了對容大感光的關注函，要求公司就股價大幅上漲，披露包括光刻膠業務在內的多項詳細內容。

然而，就在關注函下發的當天，容大感光拉出一個漲停板。至此，容大感光今年以來的股價漲幅已高達150%。

5月11日龍虎榜顯示，買入容大感光前五名的分別是興業證券泉州分公司、國泰君安上海江蘇路營業部、東莞證券浙江分公司、申萬宏源成都槐樹街營業部、國信證券珠海文園路五洲花城營業部，且均多次上榜。

“容大感光股價大漲的背后，還是游資熱炒光刻膠概念。”有二級市場人士透露。

容大感光在上市之初就給自己貼上了光刻膠的標簽。公司2016年在上市招股書中披露，光刻膠及配套化學品是公司的主營業務之一。公司的上市募投項目之一也是光刻材料及配套化學品(大亞灣工廠)，規劃年產1000噸光刻材料及其配套化學品，項目總投資3040萬元，擬投入募集資金2822.27萬元。

根據統計，截至5月8日，容大感光的股價累計漲幅達134.3%，超出同期創業板綜指漲幅121.22%。其中，2月17 日、3月17日、4月2日和4月30日共4次達到股價異動標準。

容大感光漲得離譜的股價，已成為深交所監管的重點。

在關注函中，深交所要求公司核查說明的事項之一就是：結合市場宏觀情況、行業情況、同行業上市公司股價走勢及公司自身生產經營等情況，詳細分析公司股價漲幅明顯偏離大盤的原因，說明公司經營情況和內外部經營環境是否發生重大變化。

刻意表述模糊 信息披露瑕疵難掩

在業內人士看來，容大感光大漲背后，是難以掩蓋的信息披露瑕疵、不準確，給了市場炒作提供了想象空間。

容大感光的股價大漲，僅僅是因為市場資金獨立挖掘、價值發現、重倉介入嗎?

“公司模糊的信息披露，客觀上給游資炒作提供了空間。”對于游資熱炒容大感光，有二級市場人士分析，公司表述模糊時最具想象空間，游資根本不在乎容大感光的集成電路光刻膠能否研發成功，既然公司給出了想象的空間，那就相互接力炒作。

容大感光在光刻膠業務上進展緩慢，其在2019年年報中披露，公司光刻膠業務占比僅為4.63%，大亞灣工廠爭取在2020年上半年投入生產。而在研發上，公司2019年在光刻膠方面的研發項目分別是3D曲面玻璃用彩色光刻膠、平板顯示高分辨率正性光刻膠，兩項產品皆非市場理解的“集成電路光刻膠”。

不過，容大感光從未明確表述，其是否有集成電路用光刻膠及具體產品型號。面對市場的反復炒作，公司在今年發布的5次股票交易異常波動公告中，也僅僅是重復其光刻膠業務營收占比較小這一基本信息，未就市場關注的集成電路光刻膠進行進一步的說明和澄清。

炒作無需辨真偽，市場需了解真相。就光刻膠業務，深交所直指容大感光的信披真實性問題，在關注函中要求公司核查并說明相關項目進展信息披露是否真實、準確、完整。

具體來看，深交所要求公司補充說明光刻膠業務的產品名稱、下游應用領域、人員及技術儲備、資金投入、項目推進存在的風險、與公司主業的協同效應、相關行業發展趨勢及公司對該部分業務的具體規劃及戰略等。

距離大亞灣工廠投入生產的最后期限已不足20天，容大感光的光刻膠項目能如期投產嗎?對此，深交所要求公司披露該項目的最新進展及是否符合預期、已實現效益情況及預計對公司業績產生的具體影響等。

高管奪路減持 選擇性信披動機不純

截至深交所下發關注函，公司實際控制人之一的劉群英和劉啟升合計已減持股份1.81%，監事魏志均已減持股份0.58%，董事、董事會秘書蔡啟上已減持股份0.08%，公司股東言旭貿易已減持公司0.23%的股份。

容大感光究竟有多大投資價值?參考內部人的行為：近期，公司高管紛紛“逢高減持”。市場不得不質疑，語焉不詳的信息披露，是不慎疏忽還是有意為之?離奇上漲的股價表現，是價值發現還是“操縱市場”?

早在今年1月4日，容大感光就披露了董監高的擬減持公告，公司董事劉啟升擬減持3.23%，董事、董事會秘書蔡啟上擬減持0.08%，公司監事劉群英擬減持2.68%，監事魏志均擬減持0.937%，公司股東言旭貿易擬減持0.327%，公司副總經理陳武擬減持0.065%。3月5日，公司披露，公司控股股東及一致行動人、董事、總經理黃勇擬減持3.23%。

在公告后，上述董監高旋即展開火速減持。

光刻膠是集成電路的重要耗材，國產替代需求與日俱增。按照容大感光的投產時間表，其光刻膠業務眼看就要“揭開面紗”，后續的想象空間更為巨大。

面對如此巨大的前景，容大感光從實控人到董監高，卻紛紛奪路而逃，扎堆減持。這到底是董監高對自家公司實力沒信心，還是為信披瑕疵寫下“注解”，投下不信任票呢?

對此，深交所要求容大感光說明近期董監高減持的主要目的及具體原因，要求公司結合光刻膠項目進展信息披露時點、股價表現及在此期間的董監高減持計劃預披露時點、減持時點等，說明公司是否存在利用信息披露時點配合股東、董監高減持的情形，股東、董監高是否存在利用內幕信息買賣公司股票的情形。(作者：李興彩)