在IPO路上輾轉多年的仲景食品股份有限公司(下稱“仲景食品”)近日再次更新了招股說明書，步入IPO沖刺賽道。自2015年首次遞交招股說明書至今，這已是仲景食品5年內第4次遞交招股說明書，雖然此前存在的種種問題有所調整改善，保薦機構、審計機構也重新更換，但其仍存在產品毛利率下滑、增長空間有限等隱憂。

IPO之路坎坷

仲景食品主營業務為研發、生產、銷售調味配料和調味食品。調味配料以花椒、辣椒等香辛植物提取物為代表，調味食品以仲景香菇醬、勁道牛肉醬、仲景調味油為代表。生產總部位于河南省南陽市西峽縣，營銷中心位于鄭州市鄭東新區。

作為國內香菇醬品類的首創者，仲景食品創立之初卻并不是做食品起家。2002年，宛西制藥與王明奇、路廷旺共同出資組建南陽張仲景植物萃取有限責任公司，這便是仲景食品的最前身。此后，公司陸續更名為南陽張仲景現代中藥發展有限責任公司、南陽張仲景大廚房股份有限公司、仲景大廚房股份有限公司，直至2018年更名為仲景食品，經過十幾年的發展，公司從藥品行業跨越到了食品行業。

從2015年開始，仲景食品近5年4次遞交IPO招股說明書，多次“被打回”仍堅持不懈， 最新一次更新招股說明書是于2020年3月23日，雖較此前版本的有所更新完善，但仍存在諸多隱憂。

2015年11月，當時還名為仲景大廚房的仲景食品首次向深交所提交了招股說明書，擬登陸A股創業板。

2017年4月，仲景大廚房對招股說明書進行了更新完善，然而在2017年6月的發審會議中，證監會發審委對其首發上市做出了否決決定，并提出了五大問題。一是控股股東信息披露違規;二是當時已獲得的生產許可證不包括食品添加劑生產許可證，違反了《食品安全法》的規定;三是仲景食品存在向個人采購、現金支付以及銷售回款經過個人賬戶的情形;四是公司增收不增利、存貨暴增是否具有合理性、毛利率波動、第三方支付必要性等財務問題;五是銷售費用和管理費用變動異常的問題。

2019年6月，首次IPO被否兩年后的仲景大廚房再次闖關，此時仲景大廚房已更名為仲景食品股份有限公司，且輔導機構和保薦機構已換為國金證券股份有限公司，審計機構已換為中天運會計師事務所。2019年12月，證監會創業板發審委給出反饋，要求公司補充說明原材料采購情況、相關業務資質等情況。

2020年3月，仲景食品更新了預披露招股說明書，與2019年6月份的招股書相比，此次除了更新營收、凈利潤數據和募集規模，也對證監會的反饋意見進行了補充，仲景食品IPO再次步入沖刺賽道。

盈利能力下滑

隨著新招股說明書的披露更新，仲景食品此前存在的業績波動、存貨高企、財務不規范等問題得以調整改善，但仍存在盈利能力下滑、增長空間有限等隱憂。

招股說明書顯示，2017-2019年，仲景食品實現營業收入分別為5.17億元、5.30億元和6.28億元，分別同比增長8.39%、2.51%和18.49%;同期實現凈利潤分別為0.79億元、0.81億元和0.91億元，分別同比增長3.95%和2.53%和12.35%。

在招股說明書中，仲景食品將佛山市海天調味食品股份有限公司(下稱“海天味業，603288)、貴陽南明老干媽風味食品有限責任公司(下稱“老干媽”)列為行業內主要競爭對手，雖然仲景食品近年來業績整體增長，但與其主要競爭對手相比，存在明顯差距。

相關數據顯示，2017-2019年，老干媽實現營業收入分別為44.47億元、43.89億元和50.23億元。海天味業2019年實現營業收入為197.97億，同比增長16.22%;歸母凈利潤53.53億，同比增長22.64%。

除了業績規模與競爭對手相差甚遠，仲景食品近年來盈利能力下滑明顯，毛利率凈利率雙雙滑坡。相關數據顯示，2017年-2019年，仲景食品毛利率分別為45.28%、43.82%、42.01%，同期公司凈利率分別為15.35%、15.38%、14.59%。面對老干媽、海天味業等強力的競爭對手，仲景食品的增長空間或更加有限。

值得注意的是，在2020年3月更新的招股說明書中，仲景食品擬發行新股規模不變，仍為2500萬股，但募集資金規模由3.92億元增至4.92億元，新增1億元募資將用于補充流動資金。

一邊募資補充流動資金，另一邊仲景食品將自有大額資金投入理財。相關數據顯示，2017年-2019年，仲景食品購買理財產品金額分別為2.84億元、3.97億元、5.18億元，2019年購買理財金額甚至超過了此次募資總金額。(記者 曹中原 里豫)