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【投資要點 】

老牌智能電網+儲能公司觸底回升：公司逐步走出經營低谷，聚焦以新能源為主體的新型電力系統，主要業務為智能電網和新型電化學儲能領域；同時美的入股將帶來顛覆性變化。

美國儲能帶來強β：美國IRA 補貼法案刺激下，邊際上獨立儲能進入補貼+集中式風光配儲裝機持續提升，行業β有望超出市場預期，公司主要面向北美，首先受益。同時，硅料+碳酸鋰降價下，儲能項目IRR將提升，下游需求受刺激。我們預計，25 年全球儲能需求331 GWh，3 年CAGR=95.7%；中國25 年需求153 GWh，22-25 年CAGR=108.5%；美國25 年需求99 GWh，22-25 年CAGR=91.0%。

美的入主，脫胎換骨：美的可解決公司的財務危機、另外在管理提升、渠道共享上對公司有很強幫助；而公司在儲能上的豐富經驗可幫助美的集團完成新能源領域的拼圖。

【投資建議】

我們預計公司2023-2025 年實現營收54.89、98.90、122.73 億元，同增55%、80%、24%，實現歸母凈利潤1.52、5.04、6.69 億元，同增250%、231%、33%，對應EPS 為0.09、0.30、0.4 元，現價對應PE 為79、24、18 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

【風險提示】

定增進展不及預期；政治政策風險；匯率波動風險；原材料價格變動風險

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