近期，汽車鏈（整車、零部件）迎來超跌反彈，引發市場關注。

要知道，今年3月至今，汽車鏈受價格戰、優惠政策退坡、國六ab切換等因素沖擊，已經連續下跌三個多月。

(相關資料圖)

那么，本次反彈究竟是下跌中繼？還是中期拐點？

關鍵指標回暖，底部確立

復盤歷史行情，判斷汽車板塊走勢有一個非常有效的前瞻指標——銷量同比增速，二者有明顯的正相關關系，并且乘用車銷量同比增速領先汽車板塊一個季度左右。

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目前汽車銷量同比增速已經連續兩個月實現正增長，或預示著汽車板塊底部已經確立。

具體來看，乘聯會數據顯示，截至2023年4月，乘用車累計批發銷量達到684萬輛，同比增長7%（1月至3月分別為-33%、-15%、-7%），4月銷量同比轉正。

并且，中汽協最新數據顯示，1-5月，乘用車實現900.1萬輛銷量，同比增長10.7%，預示著汽車行業景氣正加快恢復。

銷量同比增速轉正的背后，是此前“困擾”汽車行業的價格戰、政策退坡等問題迎來了邊際改善。

就價格戰而言，5月初，特斯拉官宣漲價，給行業價格戰降溫。同時，碳酸鋰價格也迎來大幅反彈，市場信心逐漸恢復。

從政策端來看，國常會已經明確表示將延續+優化新能源汽車購置稅優惠政策；商務部也宣布組織汽車促消費活動。

綜合價格、銷量、政策來看，汽車板塊大概率已經見底，再次破位殺跌的風險已經不大。

但板塊究竟是“V”型反轉，還是震蕩磨底，還需要結合后續的銷量數據來判斷。

信心尚未恢復，中期拐點仍需等待

那么，如何預判車市后續的銷量？

答案是消費者的信心！

汽車作為耐用消費品，消費者的購買意愿與對未來的信心有關。而消費者的信心又與宏觀環境密切相關，因為宏觀環境直接影響居民的就業環境與收入預期。

二季度以來，宏觀經濟下行壓力凸顯，4/5月各項經濟數據均呈現回落態勢。而消費者對經濟形勢的擔憂會抑制他們的消費意愿。并且當前就業形勢依然不容樂觀，也不利于后續汽車消費潛力的釋放。

更重要的是，4/5月汽車銷量同比回暖，更多是去年疫情低基數所致。而6月開始，低基數效應將不復存在。

因為2022年年中，高層陸續推出燃油車購置稅減半優惠、新能源汽車下鄉等刺激政策，導致6月至下半年汽車銷量處于高位。

這意味著，6月開始不僅沒有了低基數，還將面臨高基數的“窘境”。因此，6月我們可能會看到車市銷量同比增速再度回落，甚至負增長。

不過，形勢也沒有那么悲觀，基數高低并非車市的主要矛盾。未來車市回暖的關鍵在于信心何時恢復。

隨著宏觀經濟下行壓力凸顯，穩增長政策加碼預期也在增強。目前我們已經看到多個部委正在積極行動。倘若7月下旬政治局會議從全局層面釋放更為積極的信號，那么將極大提振消費者的信心。屆時，車市復蘇的預期將很快兌現。

整車太“卷”，零部件更安全

綜上所述，汽車板塊大概率已經確立底部，但中期拐點還需要等待宏觀預期的改善。同時，6月開始的高基數也可能會影響資金的配置信心。

因此，短期來看，汽車鏈的普漲可能難以持續，后市分化的可能性更大。

不過，站在中期視角，當前是很好的左側博弈窗口。

從細分賽道來看，零部件優于整車。

因為，當前整車市場仍處于激烈競爭的狀態，價格戰尚未終結。而終端促銷政策雖然可以提振短期銷量，但也給了落后產能更多的喘息機會，不利于行業整合。除了頭部的自主品牌之外，二線造車新勢力以及眾多合資車企都將面臨嚴峻的生存挑戰，或市占率下滑風險。

相比之下，零部件競爭格局更好。只要汽車銷量不差，細分賽道的零部件龍頭都能保持穩健增長。并且，汽車電動化、智能化以及輕量化的發展趨勢也催生了諸多高成長的景氣賽道。

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